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中海海盛600896航运业遭寒冬09年公

发布时间:2019-10-13 06:11:26

  中海海盛(600896)航运业遭寒冬 09年公司业绩将受累

  投资要点:

  运价指数暴跌,航运市场进入非理性调整阶段,前期航运市场景气刺激船东增加造船订单在近两年集中投放,将在一定程度上激化运力与运量的矛盾,短期内行运市场行情难以好转。

  运输和贸易是公司主营业务收入来源,其中运输业务对公司的利润贡献较大,而内贸业务方面,来自于海南和广东收入比重有增加倾向。08年下半年,航运和贸易市场都存在较大的压力,但是鉴于前三季度营业利润同比大幅增长70.07%,我们预计08年公司整体业绩依然较好,同比增长幅度预计在60%以上。

  需求回落导致公司第四季度散货运输数量下降,加之当前疲软的市场行情,我们预计公司09年合同运量及运价将会回落,进而影响公司盈利能力。

  公司电煤运输长期客户华能海南电力公司组建航运公司,这给公司与华能海南电力签订年度电煤运输合同带来较大的不确定性。

  受益于国家扩大内需、加大对公路等投资政策,沥青贸易及沥青运输收入将成为公司09年小的增长点,但是由于贸易收入占主营业务收入比重很小,所以并不足以为公司带来较大的收益。

  公司运力扩张步伐加快,09年底新增2艘散货船,在航运市场需求不景气背景下,公司船舶运力很可能出现过剩局面。公司持有的招商证券占该公司股权比例的2.15%,而2008年招商证券净利润下降将使公司投资收益受到一定影响,而招商证券IPO依然是未知数。

  风险提示:

  2009年4月,公司股票全流通,解禁股本占股本总额27.49%,届时二级市场或受到一定冲击;经济基本面风险仍存,直接影响航运公司谈判运价及运量;2009-2012年公司新船交货及大笔银行贷款,支出和折旧费用或许成为公司发展的沉重包袱。

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